Οι ευρωπαϊκές μετοχές αναδεικνύονται ξεκάθαρα νικήτριες παγκοσμίως, καθώς οι προοπτικές της οικονομίας της περιοχής βελτιώνονται σε μια περίοδο που ο εμπορικός πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ επιβαρύνει τις χρηματοπιστωτικές αγορές των ΗΠΑ.
Πέντε μήνες μέσα στο έτος, οκτώ από τις δέκα χρηματιστηριακές αγορές με τις καλύτερες επιδόσεις παγκοσμίως βρίσκονται στην Ευρώπη, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Ανάμεσά τους βρίσκεται ο δείκτης DAX της Γερμανίας, με άνοδο άνω του 30% σε όρους δολαρίου, καθώς και οι αγορές της Σλοβενίας, της Πολωνίας, της Ελλάδας και της Ουγγαρίας.
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 ξεπερνά τον S&P 500 κατά 18 ποσοστιαίες μονάδες – τη μεγαλύτερη διαφορά στην ιστορία – υποστηριζόμενος από τα ιστορικά δημοσιονομικά μέτρα της Γερμανίας και την ενίσχυση του ευρώ. Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, η ανοδική τάση αναμένεται να συνεχιστεί, καθώς τα ανθεκτικά εταιρικά κέρδη και οι ελκυστικές αποτιμήσεις καθιστούν την Ευρώπη πιο ασφαλή επιλογή εν μέσω αβεβαιότητας στις ΗΠΑ λόγω εμπορικών και δημοσιονομικών πιέσεων.
«Η Ευρώπη επέστρεψε στον χάρτη», δήλωσε η Frederique Carrier, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της RBC Wealth Management. «Τους τελευταίους δύο μήνες δεχόμαστε περισσότερα ερωτήματα για την Ευρώπη απ’ ό,τι τα τελευταία δέκα χρόνια».
Αν αυτή η υπεραπόδοση συνεχιστεί, θα σηματοδοτήσει ουσιαστική αντιστροφή μετά από χρόνια στασιμότητας για τις ευρωπαϊκές αγορές. Και η ίδια η άνοδος ενδέχεται να ενισχύσει περαιτέρω την τάση: όσο ανεβαίνουν οι ευρωπαϊκές μετοχές, τόσο προσελκύουν νέα κεφάλαια από όλο τον κόσμο.
Σύμφωνα με ανάλυση της UBS, η μετατόπιση των επενδυτών από τις ΗΠΑ αναμένεται να διοχετεύσει 1,2 τρισεκατομμύρια ευρώ στις ευρωπαϊκές μετοχές μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια.
Η αρχική ώθηση ήρθε από την πρόταση του Βερολίνου – γνωστού για τη δημοσιονομική του αυστηρότητα – να δαπανήσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ για υποδομές και άμυνα. Οι οικονομολόγοι της Citigroup προβλέπουν ότι οι μεταρρυθμίσεις αυτές θα τονώσουν την ανάπτυξη της ευρωζώνης από το δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Αντίθετα, στις ΗΠΑ οι επενδυτές ανησυχούν ξανά για ύφεση, λόγω του πληθωρισμού και του δημοσιονομικού ελλείμματος. Η ψυχολογία γύρω από τα αμερικανικά ομόλογα επιδεινώθηκε μετά την υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης των ΗΠΑ από τον οίκο Moody’s, ενώ οι αποδόσεις αυξήθηκαν εν μέσω των προτάσεων Τραμπ για νέες φοροαπαλλαγές.
Σε πλήγμα για την εμπορική του πολιτική, ένα αμερικανικό δικαστήριο μπλόκαρε σημαντικό μέρος των δασμών που είχε επιβάλει σε βασικούς εμπορικούς εταίρους. Παράλληλα, προωθείται νέο φορολογικό μέτρο που θα αυξάνει τους συντελεστές για άτομα και εταιρείες από χώρες με «διακριτικές» φορολογικές πολιτικές, κάτι που θα μπορούσε να αποθαρρύνει ξένους επενδυτές.
Παρά την ανάκαμψη του S&P 500 τον Μάιο, ο δείκτης παραμένει ουραγός για το έτος, με κέρδη μόλις 0,5% το 2025, έναντι αύξησης 12% για τον παγκόσμιο δείκτη MSCI χωρίς τις ΗΠΑ. Κατατάσσεται 73ος ανάμεσα σε 92 δείκτες που παρακολουθεί το Bloomberg.
Η Beata Manthey της Citigroup σημειώνει ότι η ευρωζώνη βρίσκεται «σε σχετικά καλή θέση», καθώς η ΕΚΤ έχει περιθώριο να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια και οι μετοχές δεν είναι υπερτιμημένες. «Αν υπάρξει ύφεση στις ΗΠΑ, καμία αγορά δεν θα μείνει ανεπηρέαστη», πρόσθεσε, «αλλά η απουσία υπερβολικής αισιοδοξίας στην Ευρώπη την καθιστά πιο ανθεκτική σε βαθιά διόρθωση».
Μικρότερες ευρωπαϊκές αγορές κυριαρχούν φέτος, με τον δείκτη SBI TOP της Σλοβενίας να σημειώνει άνοδο 42%, δεύτερη παγκοσμίως μετά την Γκάνα. Ο δείκτης WIG20 της Πολωνίας έχει κερδίσει 40%, ενώ Ελλάδα και Ουγγαρία εμφανίζουν άνοδο άνω του 34% η καθεμία.
Στρατηγικοί αναλυτές της Societe Generale έχουν προτείνει φέτος περιφερειακές ευρωπαϊκές αγορές, λόγω ευνοϊκότερης αποτίμησης ρίσκου και σχετικής πολιτικής σταθερότητας. Αναμένουν συνέχεια στην υπεραπόδοση, εκτιμώντας ότι οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων θα παραμείνουν πιο προστατευμένες από ό,τι σε χώρες με υψηλές δαπάνες όπως η Γαλλία και η Γερμανία.
Οι μετοχές του αμυντικού κλάδου συγκαταλέγονται στους μεγαλύτερους κερδισμένους, με επτά από τις δέκα καλύτερες μετοχές του Stoxx 600 να σχετίζονται με τον τομέα. Όλες έχουν σημειώσει άνοδο τουλάχιστον 90%, με τις Renk, Rheinmetall και Hensoldt από τη Γερμανία να ηγούνται. Οι τραπεζικές και ασφαλιστικές μετοχές επίσης έχουν ξεχωρίσει το 2025.
«Τι να μην αγαπήσει κανείς στις ευρωπαϊκές μετοχές;» αναρωτιέται ο Florian Ielpo της Lombard Odier. «Στις ΗΠΑ τιμωρείσαι για το ρίσκο, στην Ευρώπη ανταμείβεσαι. Ο πληθωρισμός φαίνεται συγκρατημένος και επιτέλους υπάρχει κάποια προβλεψιμότητα. Στις ΗΠΑ ακόμα αναρωτιέσαι τι θα γίνει αύριο, τι tweets θα διαβάσεις».
Τα εταιρικά κέρδη παραμένουν πηγή αισιοδοξίας: τα καθαρά αποτελέσματα των εταιρειών του MSCI Europe για το πρώτο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 5,3%, όταν οι εκτιμήσεις έκαναν λόγο για πτώση 1,5%. Παρά την επιφυλακτικότητα αρκετών στελεχών λόγω της εμπορικής αβεβαιότητας, λιγότεροι αναλυτές προχώρησαν σε περικοπές προβλέψεων, δείγμα ότι οι μεγαλύτερες αρνητικές αναθεωρήσεις ίσως ανήκουν στο παρελθόν.
Παραμένει βέβαια ο κίνδυνος από τις εμπορικές εντάσεις. Ανώτατο δικαστήριο των ΗΠΑ προσέφερε προσωρινή ανακούφιση στον Τραμπ, «παγώνοντας» την απόφαση που απειλούσε μεγάλο μέρος της δασμολογικής του ατζέντας. Ο ίδιος ανακοίνωσε νέα αύξηση δασμών σε χάλυβα και αλουμίνιο, από 25% σε 50%.
Αρκετοί ευρωπαϊκοί κλάδοι όπως οι μεταλλευτικές επιχειρήσεις, οι αυτοκινητοβιομηχανίες και τα είδη πολυτελείας βασίζονται έντονα σε διεθνείς αγορές για τα έσοδά τους. Οι προβλέψεις για τα κέρδη του Stoxx 600 για τους επόμενους 12 μήνες έχουν μειωθεί κατά 1,4% φέτος.
Παρόλα αυτά, ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν έναντι των αμερικανικών. Η JPMorgan προβλέπει τη μεγαλύτερη σχετική υπεραπόδοση στην ιστορία, ενώ μέση έρευνα 20 στρατηγικών αναλυτών του Bloomberg προβλέπει ότι ο Stoxx 600 θα σημειώσει περαιτέρω άνοδο 1%.
«Για πρώτη φορά εδώ και πολύ καιρό πιστεύω πραγματικά ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές μπορούν να ξεπεράσουν τις αμερικανικές», δήλωσε ο Francois Rimeu από τη La Francaise Asset Management. «Για να διατηρηθεί αυτή η τάση, τα κέρδη θα πρέπει να δείξουν πραγματική ανάπτυξη την επόμενη χρονιά».
Με πληροφορίες από Bloomberg
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
