Με την αίσθηση πως το μεγαλύτερο μέρος της «δουλειάς» - όσον αφορά την αντιμετώπιση του πληθωρισμού - έχει ήδη γίνει εισήλθε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στη θερινή περίοδο, σύμφωνα με τα πρακτικά της συνεδρίασης του Ιουλίου που δόθηκαν σήμερα στη δημοσιότητα. Το Διοικητικό Συμβούλιο εκτίμησε ότι για μια νέα μείωση των επιτοκίων θα πρέπει να πληρούνται αυστηρές προϋποθέσεις και ως εκ τούτου προτίμησε να διατηρήσει στάση αναμονής· παρ’ όλα αυτά, τα πρακτικά δείχνουν ότι εξακολουθεί να υπάρχει ένα μικρό ενδεχόμενο περαιτέρω χαλάρωσης.
Όπως τονίζει η ING, η Πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, είχε ήδη επισημάνει στη συνεδρίαση και στη συνέντευξη Τύπου ότι οι προϋποθέσεις για νέα μείωση επιτοκίων είναι αυστηρές και δύσκολα θα μπορούσαν να πληρούνται στο άμεσο μέλλον. Η Τράπεζα έδειξε να θεωρεί την τρέχουσα κατεύθυνση πολιτικής επαρκή – όπως είχε επισημάνει η Λαγκάρντ τον Ιούνιο, κάνοντάς λόγο για ένα «καλό σημείο». Τα πρακτικά δείχνουν ότι, συνολικά, οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό εκτιμώνται ως ισορροπημένοι· ωστόσο αφήνουν να φανεί μια ελαφρά τάση της Τράπεζας προς πιο χαλαρή πολιτική.
Κύρια σημεία από τα πρακτικά
- Κίνδυνοι για την ανάπτυξη: «Μεταξύ των βασικών κινδύνων συγκαταλέγεται η πιθανή περαιτέρω κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων και οι σχετικές αβεβαιότητες, που θα μπορούσαν να περιορίσουν τις εξαγωγές και να επιβαρύνουν επενδύσεις και κατανάλωση».
- Εμπόριο: «Το αποτελεσματικό επίπεδο δασμών για την Ευρωζώνη πιθανότατα θα ήταν υψηλότερο από το βασικό σενάριο των μακροοικονομικών προβλέψεων του Ιουνίου, αλλά όχι τόσο υψηλό όσο στο δυσμενές σενάριο». Επισημάνθηκε ότι οι αγορές αντιδρούν πλέον λιγότερο νευρικά σε ειδήσεις για δασμούς, σε σύγκριση με την άνοιξη.
- Συναλλαγματικές ισοτιμίες: Για το ζήτημα αυτό έγινε εκτενής συζήτηση, με τα στελέχη της ΕΚΤ να εκτιμούν ότι η επίδρασή τους στις τιμές καταναλωτή θα είναι μάλλον περιορισμένη. Ο λόγος είναι πως, παρότι οι χαμηλότερες ισοτιμίες μειώνουν τις τιμές των εισαγόμενων προϊόντων, αυτό το όφελος μπορεί να εξουδετερωθεί από τις ανοδικές πιέσεις που προκαλεί η αυξημένη εγχώρια ζήτηση
- Αβεβαιότητα: Παραμένει έντονη, κυρίως λόγω εμπορικής πολιτικής και γεωπολιτικών παραγόντων.
- Πληθωρισμός: Η πλειονότητα των μελών έκρινε ότι οι κίνδυνοι είναι ισορροπημένοι και ότι ο πληθωρισμός θα πλησιάσει τον στόχο μεσοπρόθεσμα, παρά την υψηλή αβεβαιότητα. Ορισμένα μέλη, πάντως, είδαν καθοδικούς κινδύνους για τα επόμενα δύο χρόνια, ενώ λίγα έκριναν πως υπάρχουν και ανοδικοί κίνδυνοι.
- Επιτόκια: Καταγράφηκε η άποψη ότι οι συνθήκες θα μπορούσαν να δικαιολογούν μια νέα μείωση, λόγω αυξανόμενων καθοδικών κινδύνων για ανάπτυξη και πληθωρισμό.
Συνολικά, τα πρακτικά επιβεβαιώνουν την προσέγγιση της στάσης αναμονής, με μια μικρή όμως προδιάθεση προς χαλάρωση. Ενδιαφέρον στοιχείο αποτελεί ότι τουλάχιστον ένα μέλος του Δ.Σ. εμφανίστηκε υπέρ μείωσης επιτοκίων ήδη από τον Ιούλιο.
Σεπτέμβριος: Ψηλά ο πήχης, αλλά η μείωση δεν αποκλείεται
Για το επόμενο διάστημα, όπως επισημαίνει η ING, τόσο τα πρακτικά όσο και οι πρόσφατες αναφορές της ΕΚΤ δείχνουν ότι οι προϋποθέσεις για μια νέα μείωση επιτοκίων παραμένουν αυστηρές. Με την επιστροφή της Τράπεζας από τη θερινή διακοπή, οι συνθήκες φάνηκαν να στηρίζουν περισσότερο τη στάση αναμονής: η συμφωνία ΗΠΑ – ΕΕ που απέτρεψε τα χειρότερα σενάρια, η κάπως αρνητική αλλά όχι δραματική εικόνα του ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο και η βελτίωση του επιχειρηματικού κλίματος ενισχύουν την επιλογή διατήρησης σταθερής πολιτικής τον Σεπτέμβριο.
Ωστόσο, είναι ακόμη νωρίς για να αποκλειστεί μια νέα μείωση. Τα «περιστέρια» της ΕΚΤ παραμένουν σιωπηλά μετά το καλοκαίρι, ενώ τα «γεράκια» προσπαθούν να διαμορφώσουν τη συζήτηση. Παράλληλα, η συμφωνία ΗΠΑ – ΕΕ έχει αρκετές αιρεσιμότητες που αφήνουν ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων εντάσεων.
Μια υπερβολικά αυστηρή στάση άλλωστε, τονίζει η ING, μπορεί να αυξήσει τον κίνδυνο υπερβολικής υποχώρησης του πληθωρισμού. Την ώρα που το προσωπικό της ΕΚΤ προετοιμάζει τις νέες μακροοικονομικές προβλέψεις για τον Σεπτέμβριο, το ευρώ έχει ενισχυθεί κατά 2% σε σχέση με τις εκτιμήσεις του Ιουνίου, οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν αυξηθεί κατά περίπου 30 μονάδες βάσης και τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας βρίσκονται εκ νέου στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των αγορών. Και ακόμη κι αν η ΕΚΤ υποστηρίζει ότι δεν κινείται με κριτήριο τη στάση άλλων κεντρικών τραπεζών, ένα επιθετικό κύμα μειώσεων επιτοκίων από τη Fed θα ενίσχυε τον κίνδυνο υπερβολικής υποχώρησης του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη.
Συνολικά, καταλήγει η ING, ακόμη κι αν αυτό δείχνει αντιφατικό με δεδομένη τη σχετική ανθεκτικότητα της οικονομίας της Ευρωζώνης, δεν μπορεί να αποκλειστεί μια νέα προληπτική μείωση των επιτοκίων. Πρόκειται για μια κίνηση που δύσκολα θα έχει αρνητικές συνέπειες, αλλά θα μπορούσε να λειτουργήσει θετικά ως επιπλέον δίχτυ ασφαλείας για την οικονομία.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
