Το χάσμα ανάμεσα στο κόστος δανεισμού Ιταλίας και Γαλλίας έχει μειωθεί σε λιγότερο από 10 μονάδες βάσης, σηματοδοτώντας μια αλλαγή στον τρόπο που οι επενδυτές αξιολογούν το ευρωπαϊκό κρατικό χρέος.

Πριν από τρία χρόνια, η απόδοση του 10ετούς ιταλικού ομολόγου ήταν σχεδόν 200 μονάδες βάσης υψηλότερη από του αντίστοιχου της Γαλλίας. Σήμερα η διαφορά αυτή έχει υποχωρήσει στο στενότερο σημείο από το 2005, ενώ στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα οι ιταλικές αποδόσεις έχουν ήδη πέσει χαμηλότερα από τις αντίστοιχες γαλλικές.

Η θολή γραμμή «πυρήνα» και «περιφέρειας»

Αναλυτές της Commerzbank εκτιμούν ότι το χάσμα μπορεί να κλείσει πλήρως, για πρώτη φορά από το 1998.

Η εξέλιξη αυτή καταδεικνύει ότι η παλιά διάκριση μεταξύ «επικίνδυνης περιφέρειας» και «ασφαλούς πυρήνα» της Ευρωζώνης αμβλύνεται. Για χρόνια, τα ιταλικά ομόλογα πρόσφεραν υψηλότερες αποδόσεις λόγω πολιτικού ρίσκου και υπερβολικού χρέους. Όμως η πρωθυπουργός Τζόρτζια Μελόνι έχει επιβάλει μια περίοδο σχετικής σταθερότητας, ενώ παράλληλα υλοποιούνται προσπάθειες δημοσιονομικής εξυγίανσης.

Η εικόνα της Γαλλίας

Στον αντίποδα, η Γαλλία βρέθηκε στο στόχαστρο πέρυσι μετά τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν, οι οποίες ανέδειξαν το μεγάλο δημοσιονομικό έλλειμμα. Αν και οι τιμές των ομολόγων ανέκαμψαν μερικώς, οι αποδόσεις παραμένουν σήμερα υψηλότερες σε σχέση με το παρελθόν.

Την ίδια ώρα, οι ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά τη Δευτέρα, αντισταθμίζοντας μέρος της πρόσφατης διόρθωσης. Οι αποδόσεις των 30ετών γερμανικών τίτλων υποχώρησαν έως και 6 μονάδες βάσης στο 3,29%, ενώ στα διετή σημείωσαν πτώση 2 μονάδων βάσης στο 1,96%.

Η στρατηγική Μελόνι

Για την Ιταλία, το spread με τις υπόλοιπες χώρες - ιδίως με τη Γερμανία - αποτελεί διαχρονικό σημείο αναφοράς. Η Μελόνι καθοδηγεί τις αποφάσεις της σε κρίσιμα ζητήματα, όπως η τραπεζική πολιτική και η άμυνα, έχοντας στο μυαλό την εμπειρία του Σίλβιο Μπερλουσκόνι το 2011, όταν η εκτόξευση των spreads τον οδήγησε εκτός εξουσίας.

Σήμερα, η Μελόνι ηγείται της τέταρτης μακροβιότερης κυβέρνησης της Ιταλικής Δημοκρατίας, προβάλλοντας εικόνα σταθερότητας που δεν κατάφεραν να επιδείξουν προηγούμενες κυβερνήσεις. Αν και η ανάπτυξη παραμένει ασθενική και για το 2025 προβλέπεται κάτω από 1%, οι επενδυτές δίνουν βαρύτητα στη δυνατότητά της να κυβερνά με ισχυρή και σταθερή πλειοψηφία.

Με πληροφορίες από Bloomberg

Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!