Στα €71 ανά μετοχή ανεβάζει τη νέα τιμή - στόχο για τη METLEN η Alpha Finance, σε έκθεση στην οποία υπογραμμίζει ότι η εταιρεία εγκαινίασε ένα νέο κεφάλαιο στην πορεία της με την εισαγωγή των μετοχών της στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) στις αρχές Σεπτεμβρίου 2025, μέσω επιτυχούς δημόσιας πρότασης ανταλλαγής μετοχών, καθώς και με τη διπλή εισαγωγή τους στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Η επικείμενη ένταξή της στον δείκτη FTSE-100 στις 22 Σεπτεμβρίου 2025 χαρακτηρίζεται ως καθοριστική αναγνώριση του πολυετούς μετασχηματισμού του Ομίλου.
Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για τα οικονομικά αποτελέσματα της METLEN, βλέποντας πλέον μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA 17% για την περίοδο 2024–2028. Ειδικότερα, προβλέπεται ότι ο κλάδος Ενέργειας θα εμφανίσει σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 8%, δηλαδή μέση ετήσια αύξηση της τάξης του 8% σε όλη την περίοδο, ενώ ο κλάδος Μετάλλων θα καταγράψει CAGR 30%, που σημαίνει ότι σε κάθε έτος της περιόδου 2024–2028 η επίδοση του τομέα θα αυξάνεται με ρυθμό ισοδύναμο προς 30% ετησίως σε σωρευτική βάση. Η αναμενόμενη συνεισφορά τους στο EBITDA του Ομίλου διαμορφώνεται σε 51% για την Ενέργεια και 42% για τα Μέταλλα. Οι νέες εκτιμήσεις ανεβάζουν το EBITDA για το 2028 στα €2,013 δισ., έναντι προηγούμενης πρόβλεψης περίπου €1,4 δισ., επίπεδο που συνάδει με το άνω εύρος των στόχων της διοίκησης, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένεται να φθάσουν τα €1,14 δισ. έως το ίδιο έτος.
Η νέα τιμή - στόχος δωδεκαμήνου (τέλος 2026) διαμορφώνεται στα €71 ανά μετοχή, στη βάση συνδυασμού αποτίμησης SoTP (€70,00), προεξοφλημένων ταμειακών ροών DCF (€72,60) και στόχων EV/EBITDA για το 2028 (προεξοφλημένων στο 2026) (€70,40). Η αποτίμηση αυτή συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 42% σε όρους συνολικής απόδοσης. Η Alpha διατηρεί τη σύσταση «Αγορά» για τη μετοχή, εντάσσοντάς τη μεταξύ των κορυφαίων επιλογών της για το έτος.
Στρατηγικό πρόγραμμα και επενδύσεις
Η στρατηγική της METLEN εντάσσεται στο νέο μετασχηματιστικό πρόγραμμα «BIG THREE», το οποίο αποσκοπεί στην ενίσχυση της θέσης της ως καθετοποιημένης ενεργειακής και μεταλλουργικής δύναμης, στην επέκταση σε νέες δραστηριότητες και στην επίτευξη λειτουργικών βελτιώσεων και αποδοτικότητας. Η Alpha σημειώνει ότι η εισαγωγή στο LSE και η επικείμενη συμμετοχή στον FTSE-100 αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω το επενδυτικό αφήγημα της METLEN, ως μιας καθετοποιημένης πράσινης ενεργειακής επιχείρησης του μέλλοντος και κορυφαίου παγκόσμιου παραγωγού κυκλικών και κρίσιμων υλικών.
Οι εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής περιλαμβάνουν επενδύσεις ύψους περίπου €1 δισ. την περίοδο 2025 – 2028, που αντιστοιχούν στο 40% του συνολικού capex, οι οποίες αναμένεται να οδηγήσουν σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κύκλου εργασιών 31% και EBITDA 30%. Το ολοκληρωμένο παραγωγικό σύστημα αλουμινίου προβλέπεται να συνεισφέρει το 44% του κύκλου εργασιών και το 51% του EBITDA έως το 2028, οι κυκλικές πρώτες ύλες το 22% και 26% αντίστοιχα, ενώ ο τομέας αμυντικού μεταλλουργικού εξοπλισμού το 32% και το 18%. Η δραστηριότητα των Circular Metals θεωρείται ότι μπορεί να εξελιχθεί σε βασικό μοχλό ανάπτυξης, με τη νέα ιδιόκτητη τεχνολογία να έχει τη δυναμική να ανατρέψει τα δεδομένα του κλάδου όταν εφαρμοστεί σε μεγαλύτερη κλίμακα και αναγνωριστεί διεθνώς.
Η στρατηγική εστίαση στον καθετοποιημένο ενεργειακό τομέα θα ενισχύσει τη σταθερότητα και προβλεψιμότητα των κερδών, ενώ η κάθετη ολοκλήρωση και οι συνέργειες μεταξύ των δραστηριοτήτων προσθέτουν περαιτέρω αξία. Η Alpha εκτιμά ότι καθώς τα έργα ενεργειακής μετάβασης θα εξελίσσονται στη διάρκεια της δεκαετίας, η συνεισφορά κάθε τομέα στα κέρδη θα είναι ισορροπημένη έως το 2030, ενώ μετά την ολοκλήρωση του επενδυτικού κύκλου στην ενεργειακή μετάβαση, το παγκόσμιο ενεργειακό χαρτοφυλάκιο της METLEN – το οποίο περιλαμβάνει θερμικά έργα, ΑΠΕ και BESS – θα στραφεί ακόμη περισσότερο προς τον καθετοποιημένο ενεργειακό τομέα.
Η αποτίμηση
Η αποτίμηση της Alpha με ισοβαρή προσέγγιση αποδίδει εσωτερική αξία €71 ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε αποτίμηση περίπου €10,1 δισ. έναντι €7,6 δισ. σήμερα, γεγονός που συνεπάγεται προοπτική ανόδου 39% ή 42% σε όρους συνολικής απόδοσης. Με βάση τις εκτιμήσεις, η METLEN εμφανίζει λόγο EV/EBITDA περίπου 7,9 φορές για το 2026 και 5,1 φορές για το 2028, δηλαδή η συνολική αξία της επιχείρησης αποτιμάται σήμερα σχεδόν 8 φορές τα λειτουργικά της κέρδη του 2026 και λίγο πάνω από 5 φορές τα αντίστοιχα του 2028.
Αντίστοιχα, εφόσον ληφθεί υπόψη η τιμή-στόχος των €71, οι αποτιμητικοί δείκτες ανεβαίνουν σε περίπου 10,1 φορές για το 2026 και 6,5 φορές για το 2028. Αυτό δείχνει πώς η αγορά θα μπορούσε να επαναξιολογήσει τη μετοχή σε υψηλότερα επίπεδα, εάν επαληθευτούν τα σενάρια ανάπτυξης. Η ανάλυση αυτή καταδεικνύει ότι μετά την ολοκλήρωση του νέου επενδυτικού προγράμματος η METLEN θα διαπραγματεύεται με ελκυστικούς δείκτες, συγκρίσιμους με εκείνους παραδοσιακών μεταλλουργικών εταιρειών, δημιουργώντας σημαντικό περιθώριο επαναξιολόγησης (rerating) της μετοχής.
Τα σενάρια
Στο bull scenario, η Alpha Finance εξετάζει ένα θετικό σενάριο για τη METLEN, όπου οι εξωτερικές συνθήκες της αγοράς είναι πιο ευνοϊκές από τις βασικές παραδοχές. Συγκεκριμένα, υπολογίζεται ότι τα περιθώρια κέρδους στις ενεργειακές δραστηριότητες (τα λεγόμενα spark spreads) θα είναι υψηλότερα, ενώ οι τιμές του ευρώ έναντι του δολαρίου (EUR/USD), του CO2 και του φυσικού αερίου θα διαμορφωθούν χαμηλότερα κατά περίπου 20%. Με απλά λόγια, η εταιρεία θα μπορεί να αγοράζει φθηνότερη ενέργεια και πρώτες ύλες, αλλά να πουλά σε υψηλότερες τιμές, αυξάνοντας έτσι τα περιθώρια κέρδους της. Παράλληλα, στο ίδιο σενάριο περιλαμβάνεται και η εφαρμογή ενός πρόσθετου μοντέλου asset rotation 500MWh, δηλαδή η αξιοποίηση έργων που ολοκληρώνονται για να ανακυκλωθεί κεφάλαιο σε νέες επενδύσεις. Αν όλα αυτά συνδυαστούν, η τιμή-στόχος για τη μετοχή της METLEN ανεβαίνει από τα €71 στα €75,60.
Στο extreme bull scenario, οι παραδοχές γίνονται ακόμη πιο αισιόδοξες, με περαιτέρω βελτίωση κατά 20% όλων των παραμέτρων του bull scenario. Αυτό σημαίνει ακόμη χαμηλότερο ενεργειακό και λειτουργικό κόστος και ακόμη υψηλότερα περιθώρια, κάτι που οδηγεί την τιμή-στόχο σε επίπεδα έως και €82,90 ανά μετοχή.
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
