Oι ελληνικές τραπεζικές μετοχές σημείωσαν μεγάλη άνοδο φέτος, αλλά οι αποτιμήσεις τους παραμένουν οι φθηνότερες στην Ευρώπη και έχουν περαιτέρω περιθώριο ανόδου για να μειωθεί η ψαλίδα αυτή, αναφέρει η UBS σε ανάλυσή της. 

Σημειώνει ότι το β' τρίμηνο του 2025 θα είναι ένα ακόμη σταθερό τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες, υποστηριζόμενο από τη συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των επιχειρηματικών δανείων (+14,1% σε ετήσια βάση) με συνολική αύξηση των πιστώσεων στον ιδιωτικό τομέα κατά 6,8% σε ετήσια βάση, την υψηλότερη στην Ευρώπη (ο μέσος όρος της ευρωζώνης είναι 1,7% σε ετήσια βάση). 

«Βλέπουμε δυνατότητες αναβάθμισης των επιχειρηματικών σχεδίων για το 2025, χάρη στις ισχυρές πιστωτικές τάσεις. Οι τάσεις χρηματοδότησης παραμένουν ευνοϊκές, υποστηρίζοντας την κερδοφορία», σημειώνει η ελβετική τράπεζα.

Σύμφωνα με το NII Tracker της UBS, οι ελληνικές τράπεζες έχουν το υψηλότερο beta απόδοσης δανείων στην Ευρώπη (73% από την έναρξη των μειώσεων επιτοκίων έναντι μέσου όρου 34%), με την απόδοση των δανείων να συνεχίζει να μειώνεται (-7 μονάδες βάσης τον Μάιο), αν και παραμένει σχετικά υψηλή στο 4,95% έναντι συνολικού κόστους καταθέσεων 38 μ.β. ένα από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη. 

Ένας βασικός παράγοντας που υποστηρίζει τη δημιουργία καθαρών εσόδων από τόκους και την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών μεσοπρόθεσμα είναι η ευνοϊκή σύνθεση των καταθέσεων τους, με τις καταθέσεις όψεως να αποτελούν το 75,3% (σύνθεση σταθερή τα τελευταία δύο
χρόνια) και να κοστίζουν στις τράπεζες μόνο 5 μονάδες βάσης (καταθέσεις όψεως λιανικής: 3 μονάδες βάσης, καταθέσεις όψεως επιχειρήσεων: 11 μονάδες βάσης).

Διαβάστε επίσης: Morningstar: Πρώτο σε απόδοση παγκοσμίως το Χ.Α. το 2025 με μοχλό τις τράπεζες

Κυριαρχούν τα εταιρικά δάνεια

Οι πιστώσεις προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις (+14,1% σε ετήσια βάση) συνεχίζουν να ξεχωρίζουν, ενώ  τα συνολικά δάνεια προς τα νοικοκυριά συνεχίζουν να μειώνονται (-4,3% σε ετήσια βάση, -1,0% σε μηνιαία βάση) λόγω των στεγαστικών  δανείων (-5,3% σε ετήσια βάση), ενώ τα ακάλυπτα καταναλωτικά δάνεια (- 1,0% σε ετήσια βάση) είναι επίσης υποτονικά και η πίστωση προς ατομικές επιχειρήσεις επίσης μειώνεται (-12,2% σε ετήσια βάση).

Οι εκταμιεύσεις προς επιχειρήσεις τον Μάιο ήταν ισχυρές, φτάνοντας τα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ οι νέες συναλλαγές με νοικοκυριά ήταν σταθερές, φτάνοντας τα 321 εκατ. ευρώ, αν και εξακολουθούν να είναι πολύ κάτω από τα προ κρίσης επίπεδα. 

Οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα (+4,3% σε ετήσια βάση, +0,8% σε μηνιαία βάση) παρέμειναν σταθερές, με κινητήριο δύναμη τις καταθέσεις όψεως των νοικοκυριών (+5,2% σε ετήσια βάση, +0,3% σε μηνιαία βάση) καθώς και τις καταθέσεις όψεως των επιχειρήσεων (+10,5% σε ετήσια βάση, +1,1% σε μηνιαία βάση).

Διαβάστε επίσης: Ράλι 15ετίας στο Χρηματιστήριο – Οι τράπεζες οδηγούν την «απογείωση»

Χαμηλές οι αποτιμήσεις

Οι αποτιμήσεις δεν είναι απαιτητικές, με P/E για το οικονομικό έτος 2026 στο 7,2x-7,8x έναντι 8,5x για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Κατά την άποψη της UBS, οι αποτιμήσεις των τραπεζών έχουν  δυνατότητα περαιτέρω συμπίεσης του σχετικά υψηλού ασφάλιστρου κινδύνου (πρόσφατα αναβάθμισε
την τιμή-στόχο για την Alpha κατά 11%, καθώς μείωσε περαιτέρω το κόστος ιδίων κεφαλαίων). 

«Στον πίνακα των ευρωπαϊκών τραπεζών, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν ως οι φθηνότερες στην Ευρώπη, ειδικά όσον αφορά το υπονοούμενο κόστος κεφαλαίου, με την Πειραιώς στο 13,8%, την Eurobank στο 13,4%, την NBG στο 12,9% και την Alpha στο 12,5%. 

Με PE 7,2x για το οικονομικό έτος 2026, η Πειραιώς είναι μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη», σημειώνει η UBS. 

Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!