Προβληματισμός και ανησυχία επικρατεί στα διεθνή χρηματιστήρια και στη Wall Street, καθώς ολοένα και περισσότεροι traders ομολόγων συνειδητοποιούν επιτέλους ότι οι χαμηλές αποδόσεις της πρόσφατης ιστορίας μπορεί να έχουν χαθεί οριστικά κυρίως εξαιτίας των εξελιξεων σε ΗΠΑ και Κίνα.

Η οικονομία των ΗΠΑ κρατάει ακόμη

Η εκπληκτικά ανθεκτική οικονομία των ΗΠΑ, το αυξανόμενο χρέος και τα ελλείμματα και οι κλιμακούμενες ανησυχίες ότι η Fed θα διατηρήσει υψηλά τα επιτόκια, οδηγούν τις αποδόσεις των ομολόγων με τη μεγαλύτερη χρονολογία πίσω στα υψηλότερα επίπεδα της δεκαετίας.

Υπό αυτό το πρίσμα η Bank of America επανεξέτασε το πώς θα είναι η νέα αυτή κανονικότητα στην αγορά των δημοσίων κρατικών κυρίως ομολόγων.

Ειδικότερα η Bank of America Corp προειδοποιεί τους επενδυτές να προετοιμαστούν για την επιστροφή του «κόσμου 5%» που επικρατούσε πριν η παγκόσμια οικονομική κρίση εγκαινιάσει μια μακρά εποχή σχεδόν μηδενικών επιτοκίων στις ΗΠΑ. 

Βέβαια, και η BlackRock Inc. και η Pacific Investment Management Co. υπογραμμίζουν ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να παραμείνει πεισματικά πάνω από τον στόχο της Fed, αφήνοντας χώρο για μακροπρόθεσμες αποδόσεις να ωθήσουν ακόμη υψηλότερα.

«Υπάρχει μια αξιοσημείωτη ανατιμολόγηση υψηλότερη στα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια», δήλωσε ο Jean Boivin, πρώην στέλεχος της Τράπεζας του Καναδά που τώρα ηγείται του BlackRock Investment Institute ενώ πρόσθεσε πως: «Η αγορά έρχεται περισσότερο στην άποψη ότι θα υπάρξουν μακροπρόθεσμες πληθωριστικές πιέσεις παρά την πρόσφατη πρόοδο», είπε. «Η μακροοικονομική αβεβαιότητα θα παραμείνει η ιστορία για τα επόμενα χρόνια και αυτό απαιτεί μεγαλύτερη αποζημίωση για την κατοχή μακροχρόνιων ομολόγων».

Διαβάστε επίσης: Φυσικό αέριο - ΕΕ: «Ζεστάθηκαν» οι μονάδες αποθήκευσης χειμερινού αερίου

Απότομη ρήξη για τις αγορές

Είναι μια απότομη ρήξη για τις αγορές που πέρυσι άρχισαν να τοποθετούνται με ορίζοντα μία ενδεχόμενη ύφεση που θα ωθούσε τη Fed να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική, αυξάνοντας τις ελπίδες για μια απότομη ανάκαμψη από το βάναυσο 2022 που οδήγησε τα ομόλογα στις μεγαλύτερες απώλειες τουλάχιστον από τις αρχές της δεκαετίας του 1970.

Μπορείτα υψηλότερα επιτόκια να αμβλύνουν το πλήγμα ενισχύοντας τις πληρωμές τόκων των ομολογιούχων, απειλούν όμως να επιβαρύνουν τα πάντα, από τις καταναλωτικές δαπάνες και τις πωλήσεις κατοικιών έως τις τιμές των μετοχών υψηλής τεχνολογίας, ενώ επιπλέον, θα αυξήσουν το κόστος χρηματοδότησης της κυβέρνησης των ΗΠΑ, επιδεινώνοντας τα ελλείμματα που ήδη την αναγκάζουν να δανειστεί περίπου 1 τρισεκατομμύριο δολάρια αυτό το τρίμηνο για να καλύψει το κενό.

Καμπανάκι για το selloff

Το selloff από την περασμένη εβδομάδα έπληξε περισσότερο τα long ομόλογα και εξαφάνισε τα κέρδη της ευρύτερης αγοράς του Δημοσίου φέτος, φέρνοντάς την σε ρυθμό για την τρίτη συνεχόμενη ετήσια απώλεια, ενώ επίσης μείωσε τις τιμές των μετοχών, οι οποίες σημείωσαν ισχυρό ράλι μέχρι αυτόν τον μήνα λόγω των προσδοκιών για την πορεία της Fed.

Η τελευταία λύση που βλέπουν αρκετοί αναλυτές  της Wall Street, είναι να υπάρξει μία οικονομική συρρίκνωση που θα ασκούσε πτωτική πίεση στις τιμές καταναλωτή.

►Διαβάστε επίσης: «Μαύρα σύννεφα» στην Ε.Ε. - Η Γερμανία, τα επιτόκια και ο «πονοκέφαλος» της ΕΚΤ

Αγκάθι ο πληθωρισμός

Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παρέμειναν σταθερές φέτος, καθώς ο ρυθμός επιβραδύνθηκε απότομα από τα υψηλά του περασμένου έτους, σημάδι ότι η αγορά αναμένει ότι τελικά θα υποχωρήσει κοντά στον στόχο του 2% της Fed πράγμα αρκετά δύσκολο τουλάχιστον για ένα έτος ακόμη.

Ο δείκτης προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, το προτιμώμενο μέτρο του πληθωρισμού της Fed, αυξήθηκε με ρυθμό 3% τον Ιούνιο. Αυτό είναι χαμηλότερο από 7% ένα χρόνο νωρίτερα.

Υπό αυτό το πρίσμα, αρκετοί αναλυτές αναμένουν μια ήπια προσγείωση της οικονομίας των ΗΠΑ. Και αυτό προκύπτει και από τη δημοσιοποίηση των πρακτικών συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς για τον Ιούλιο, όταν οι αξιωματούχοι της εξέφρασαν την ανησυχία ότι μπορεί να χρειαστούν ακόμη περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων.

«Εάν ο πληθωρισμός πρόκειται να είναι σταθερός και υψηλός, δεν θέλω να κατέχω μακροπρόθεσμα ομόλογα», δήλωσε η Κάθριν Καμίνσκι, επικεφαλής στρατηγικής έρευνας και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στον Όμιλο AlphaSimplex. Οι άνθρωποι θα χρειαστούν περισσότερα προθεσμιακά ασφάλιστρα για να κατέχουν μακροπρόθεσμα ομόλογα», είπε, αναφερόμενη στις υψηλότερες πληρωμές που συνήθως απαιτούν οι επενδυτές για τον κίνδυνο να αποχωριστούν τα χρήματά τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

΄Έρχεται ύφεση;

Ωστόσο, ακόμη και με την πρόσφατη άνοδο των αποδόσεων, κανένα τέτοιο ασφάλιστρο δεν έχει επιστρέψει σε θετικό σημείο, αλλά τουναντίον στην πραγματικότητα, παραμένει αρνητικό, καθώς τα μακροπρόθεσμα επιτόκια διατηρούνται κάτω από τα βραχυπρόθεσμα - μια αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων που συνήθως θεωρείται ως προάγγελος μιας ύφεσης. 

Παράλληλα, οι ομοσπονδιακές δαπάνες των ΗΠΑ δημιουργούν μια πλημμύρα νέων πωλήσεων χρέους για να καλύψουν το έλλειμμα, ακόμη και όταν η οικονομία εμφανίζει σημάδια «ζωής» κυρίως στα στοιχεία για την πλήρη απασχόληση στην αγορά εργασίας και τη μείωση των επιδομάτων ανεργίας.

Ο Boivin της BlackRock λέει ότι υπάρχει μια μεγάλη αλλαγή σε εξέλιξη στις κεντρικές τράπεζες του κόσμου. Για χρόνια, είπε, διατήρησαν τα επιτόκια πολύ κάτω από το επιτόκιο που θεωρείται ουδέτερο για να τονώσουν τις οικονομίες τους και να αποτρέψουν τον κίνδυνο αποπληθωρισμού.

«Αυτό έχει ανατραπεί τώρα», είπε. «Έτσι, ακόμα κι αν το μακροπρόθεσμο ουδέτερο επιτόκιο δεν αλλάξει, οι κεντρικές τράπεζες θα διατηρήσουν πολιτική πάνω από αυτό το ουδέτερο επιτόκιο για να αποτρέψουν την πληθωριστική πίεση».

Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!