Η συζήτηση για την πορεία των επιτοκίων στην ευρωζώνη επανέρχεται δυναμικά στις αγορές, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει φτάσει στο τέλος του τρέχοντος κύκλου χαλάρωσης. Οι ενδείξεις από τα προθεσμιακά συμβόλαια και οι κινήσεις στην αγορά συναλλάγματος καταδεικνύουν πως η προσδοκία για μακροχρόνια διατήρηση υψηλών επιτοκίων ενισχύεται, στηριζόμενη στην ισχυρότερη δημοσιονομική πολιτική και τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις για την ανάπτυξη.
Συγκεκριμένα, οι τελευταίες ενδείξεις από τα προθεσμιακά συμβόλαια επιτοκίων και άλλους δείκτες της αγοράς δείχνουν ότι οι επενδυτές δεν ανησυχούν πλέον τόσο για τον αποπληθωριστικό αντίκτυπο των δασμών, μετά τη νέα εμπορική συμφωνία ΗΠΑ – Ε.Ε.
Η αύξηση της δημοσιονομικής δαπάνης στη Γερμανία θεωρείται ότι θα στηρίξει την ανάπτυξη, μειώνοντας την ανάγκη για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων. Αρκετές επενδυτικές τράπεζες – μεταξύ τους και η Goldman Sachs – αναθεώρησαν τις εκτιμήσεις τους, εκτιμώντας ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ήδη ολοκληρώσει τον τρέχοντα κύκλο χαλάρωσης.
Η στάση της ΕΚΤ
Παρά τους εμπορικούς κινδύνους, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκια καταθέσεων στο 2% για το προβλέψιμο μέλλον, μετά την αισιόδοξη αποτίμηση της οικονομίας που παρουσίασε στην τελευταία συνεδρίασή της.
Ωστόσο, οι αγορές εξακολουθούν να λαμβάνουν υπόψη το ενδεχόμενο επανεμφάνισης αποπληθωριστικών πιέσεων στις αρχές του 2026, σε περίπτωση αποτυχίας των διαπραγματεύσεων για τους δασμούς. Αυτό αποτυπώνεται στο ότι προβλέπεται μόνο μία μείωση επιτοκίων, τον επόμενο Μάρτιο.
Στο μεταξύ, το ευρώ έχει ενισχυθεί κατά σχεδόν 3% τον τελευταίο μήνα, καθώς οι επενδυτές περιμένουν η Fed να μειώσει εκ νέου τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, ενώ η ΕΚΤ αναμένεται να τα διατηρήσει σταθερά.
Τα προθεσμιακά συμβόλαια στο επίσημο επιτόκιο μίας ημέρας της ΕΚΤ δείχνουν 60% πιθανότητα για μείωση κατά 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο και επιτόκιο καταθέσεων 1,92% τον Δεκέμβριο του 2026.
Σύμφωνα με τον Carsten Brzeski της ING, «ο πληθωρισμός θα παραμείνει διαρθρωτικά πάνω από το 2%» λόγω των δημοσίων δαπανών και της αναδιάρθρωσης των εφοδιαστικών αλυσίδων. Εκτιμά ότι τα επιτόκια μπορεί να φτάσουν το άνω όριο του ουδέτερου εύρους της ΕΚΤ (1,75% – 2,25%) και να περάσουν σε περιοχή σύσφιξης αν χρειαστεί.
Η εικόνα του Euribor
Η καμπύλη του Euribor, που αντανακλά το μέσο κόστος δανεισμού μεταξύ των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών, δείχνει ήπια πτώση έως τον Μάρτιο και επιστροφή πάνω από το 2% το 2027.
Ο Paul Hollingsworth της BNP Paribas προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια το τέταρτο τρίμηνο του επόμενου έτους, χαρακτηρίζοντας την κίνηση αυτή ως «επαναπροσδιορισμό εντός του ουδέτερου εύρους» καθώς η επίδραση των δασμών υποχωρεί και η ώθηση από τη δημοσιονομική πολιτική ενισχύεται.
Με πληροφορίες από Reuters
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
