Μία ιστορική εξέλιξη σημειώθηκε σήμερα στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων καθώς η απόδοση των γαλλικών 10ετών τίτλων ξεπέρασε την απόδοση των αντίστοιχων ομολόγων των Ιταλίας, η οποία είχε σταθερά υψηλότερο κόστος δανεισμού.
Η εξέλιξη αυτή είναι το αποκορύφωμα μίας σταδιακής μείωσης της διαφοράς (spread) των δύο ομολόγων την τελευταία διετία, λόγω της σοβαρής πολιτικής και οικονομικής κρίσης της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωζώνης.
Η πτώση χθες βράδυ της κυβέρνησης του Φρανσουά Μπαϊρού φέρνει σε πολύ δύσκολη θέση τον Γάλλο πρόεδρο, Εμανουέλ Μακρόν, ο οποίος ανακοίνωσε ότι θα ορίσει νέο πρωθυπουργό τις επόμενες ημέρες, ο οποίος θα είναι ο πέμπτος την τελευταία διετία.
Το πρόβλημα, όμως, είναι ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας συνεχίζει να είναι πολύ υψηλό - εκτιμάται ότι φέτος θα διαμορφωθεί πολύ πάνω από το 5% του ΑΕΠ - και το δημόσιο χρέος της καλπάζει, αυξάνοντας το ρίσκο για τους επενδυτές που θέλουν να αγοράσουν τα ομόλογά της.
Και είναι δύσκολο, όπως σημειώνει το Bloomberg, να φανταστεί κανείς ότι ο νέος πρωθυπουργός θα μπορέσει να περάσει έναν προϋπολογισμό με μέτρα λιτότητας, πάνω στον οποίο σκόνταψε ο Μπαϊρού.
Επανεκτίμηση του κρατικού κινδύνου
Η αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων μεταξύ Γαλλίας και Ιταλίας σηματοδοτεί μια θεμελιώδη επανεκτίμηση του κρατικού κινδύνου στην ευρωζώνη, εκπλήσσοντας τους επενδυτές που για πολύ καιρό θεωρούσαν τη Γαλλία ασφαλέστερη επιλογή σε σύγκριση με την Ιταλία.
Η απόδοση των 10ετών ομολόγων της Γαλλίας διαμορφωνόταν σήμερα στο 3,469%, λίγο πάνω από το 3,464% της Ιταλίας. Το γεγονός αυτό υπογραμμίζει τις αυξανόμενες ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας.
Διαβάστε επίσης: Γαλλία: Ο Μακρόν θα διορίσει νέο πρωθυπουργό - Δύσκολη η επιλογή
Σταδιακή μείωση του spread
Η τάση μείωσης του spread μεταξύ γαλλικών και ιταλικών ομολόγων φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα. Η διαφορά μειωνόταν σταθερά από πάνω από 100 μονάδες βάσης σε περίπου 40 μονάδες βάσης στα τέλη του 2024.
Η τάση αυτή επιταχύνθηκε φέτος, φέρνοντας τη διαφορά κοντά στο μηδέν και τελικά σε αρνητικό επίπεδο. Η σταθερή πτωτική τάση επιβεβαιώνει ότι δεν πρόκειται για μια βραχυπρόθεσμη κίνηση, αλλά για μια διαρθρωτική μεταβολή που έχει εξελιχθεί σε διάστημα σχεδόν δύο ετών.
Αρκετές δυνάμεις προκάλεσαν αυτή την αντιστροφή. Η δημοσιονομική πίεση της Γαλλίας είναι εμφανής μέσω των αυξανόμενων ελλειμμάτων, της μεγάλης έκδοσης ομολόγων και της πολιτικής αβεβαιότητας που ασκούν πίεση για υψηλότερες αποδόσεις.
Εν τω μεταξύ, η μείωση των ιταλικών αποδόσεων προέκυψε από τη σχετική σταθερότητα της οικονομίας της, με τη βοήθεια της ΕΚΤ και την ισχυρότερη από το αναμενόμενο ανθεκτικότητα της ανάπτυξης.
Η Γαλλία αντιμετωπίζει πλέον υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης, το οποίο ενδέχεται να οδηγήσει σε επανεξέταση του αξιόχρεου της από τους οίκους αξιολόγησης και να επηρεάσει την ικανότητα της κυβέρνησης να χρηματοδοτήσει φιλόδοξα προγράμματα δαπανών.
Διαβάστε επίσης: Γαλλία: Καταρρέει η κυβέρνηση - Δεν έλαβε ψήφο εμπιστοσύνης ο Μπαϊρού
Με πληροφορίες από Bloomberg
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
