Τα ελληνικά ομόλογα, από «σκουπίδια» μία δεκαετία πριν, πλέον προτιμώνται από διεθνείς οίκους ακόμη και έναντι των γερμανικών. Η Morgan Stanley, στα τέλη Αυγούστου, πρότεινε τη στρατηγική long Ελλάδα – short Γερμανία, ποντάροντας στη σταθερότητα της Αθήνας και την αβεβαιότητα στη Γαλλία, ενόψει των δημοσιονομικών κινδύνων, δείχνοντας εμπιστοσύνη στη θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας.
Ισχυρές εισροές κεφαλαίων
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος (ΤτΕ), υπήρξε ροή κεφαλαίων από το εξωτερικό ύψους 7,5 δισ. ευρώ για αγορές ομολόγων και εντόκων γραμματίων, όταν το αντίστοιχο ποσό για ολόκληρο το 2024 ανήλθε σε 10 δισ. ευρώ.
Καταλύτες για τη συνέχεια
Υπάρχουν ακόμη αρκετοί καταλύτες που θα μπορούσαν να συντηρήσουν τη θετική πορεία των ελληνικών ομολόγων και την επόμενη χρονιά. Κατ’ αρχήν, το υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον, με προεξέχουσα τη συνεχιζόμενη δημοσιονομική υπεραπόδοση, ενισχύει τα περιθώρια για περαιτέρω αναβαθμίσεις της αξιολόγησης του ελληνικού χρέους την επόμενη διετία 2025-2026.
Η κυβέρνηση αναμένει νέες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τους οίκους αξιολόγησης. Ένα ακόμη θετικό σήμα στις αγορές για την ελληνική οικονομία επιχειρεί να στείλει με το σχέδιο για την ταχύτερη μείωση του δημόσιου χρέους, το οποίο βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη με τις πρόωρες αποπληρωμές δανείων που θα ωρίμαζαν μεταξύ 2033 και 2042.
Εκτιμήσεις τραπεζών και οίκων
Θετικές προοπτικές για το 2026 στην πιστοληπτική αξιολόγηση κρατικών ομολόγων διακρίνει η Τράπεζα Πειραιώς, εκτιμώντας μάλιστα πως «εάν η θετική πορεία της ελληνικής οικονομίας διατηρηθεί, τότε η πρόβλεψή μας είναι για μία επιπλέον αναβάθμιση σε Baa2 κατά τη διάρκεια του 2026».
Παράλληλα, και οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι ανανεώνουν την «ψήφο εμπιστοσύνης» προς τα ελληνικά ομόλογα.
Η Bank of America δηλώνει «ταύρος» για τα ελληνικά ομόλογα και κάνει λόγο για ισχυρό story των ελληνικών τίτλων, κρατικών και εταιρικών, οι οποίοι συγκαταλέγονται στους κορυφαίους performers της Ευρώπης.
Προοπτικές αναβαθμίσεων
Υπεραπόδοση των ελληνικών ομολόγων, μείωση των spreads και νέα αναβάθμιση της Ελλάδας το 2026 βλέπει η Citi, δηλώνοντας θετική για τα ελληνικά ομόλογα με «καταλύτη» την ισχυρή πορεία της οικονομίας και των δημοσιονομικών. Παράλληλα, εκτιμά ότι η τροχιά αναβαθμίσεων της Ελλάδας θα συνεχιστεί τα επόμενα δύο έως τέσσερα χρόνια, με τη Moody’s να αναμένεται να προχωρήσει σε νέα αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου το 2026, σε αντίθεση με τις τάσεις υποβαθμίσεων που θα επικρατήσουν σε χώρες όπως η Γαλλία, η Αυστρία και η Φινλανδία.
Νέα «ψήφο» εμπιστοσύνης στα ελληνικά ομόλογα δίνει και η JP Morgan, τονίζοντας ότι οι ελληνικοί τίτλοι θα ξεχωρίσουν και το 2026, επισημαίνοντας ότι η Ελλάδα σημειώνει σημαντική πρόοδο στη δημοσιονομική εξυγίανση από τις ημέρες της κρίσης χρέους.
«Η Ελλάδα αποτελεί μία από τις κορυφαίες επιλογές μας, λόγω ισχυρών μακροοικονομικών και δημοσιονομικών θεμελίων, σταθερού πολιτικού περιβάλλοντος και περιορισμένων χρηματοδοτικών αναγκών τα επόμενα χρόνια», αναφέρει χαρακτηριστικά.
Μείωση χρέους
Η Ελλάδα θα παρουσιάσει τη μεγαλύτερη μείωση χρέους στην Ευρώπη για την περίοδο 2019-2026, με πτώση άνω των 40 ποσοστιαίων μονάδων σε σχέση με το ΑΕΠ, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο αξιολόγησης Fitch.
Την ώρα που οι περισσότερες οικονομίες βλέπουν τα δημοσιονομικά τους να πιέζονται, η Ελλάδα τοποθετείται στην πρώτη κατηγορία χωρών που θα καταφέρουν να διατηρήσουν πλεονάσματα. Το έλλειμμα της ΕΕ προβλέπεται να φτάσει το 2,7% του ΑΕΠ το 2026, ενώ το αντίστοιχο της Ευρωζώνης θα κινηθεί κοντά στο 3%.
Ο οίκος αξιολόγησης Scope Ratings ξεχωρίζει τις επιδόσεις της Ελλάδας, η οποία οδεύει προς σημαντική μείωση του δείκτη χρέους, ο οποίος στο τέλος της δεκαετίας θα είναι χαμηλότερος όχι μόνο από αυτόν της Ιταλίας αλλά και από αυτόν της Γαλλίας.
Η Ελλάδα, μάλιστα, αναμένεται να καταγράψει τη μεγαλύτερη μείωση το διάστημα 2024-2030, με τον δείκτη χρέους της να φτάνει το 123% του ΑΕΠ στο τέλος της δεκαετίας και να είναι χαμηλότερος από αυτόν της Ιταλίας (136%), αλλά και της Γαλλίας (125%), και πολύ κοντά σε εκείνον του Βελγίου (120%), ο οποίος θα καταγράψει ανοδική πορεία.
Ήδη από το 2027, η Ελλάδα θα έχει ξεπεράσει την Ιταλία, καθώς ο δείκτης χρέους της θα έχει μειωθεί στο 134%, έναντι 137% του ΑΕΠ στην Ιταλία.
Εκτιμήσεις διεθνών οίκων
Ραγδαία μείωση του ελληνικού χρέους βλέπει και ο διεθνής οίκος Wood & Co.. Σύμφωνα με την ανάλυσή του, η Ελλάδα βρίσκεται σε τροχιά θεαματικής μείωσης χρέους – κοντά στο 100% του ΑΕΠ – έως το 2030, από 154,1% το 2024 σε περίπου 101,3% το 2030.
Σύμφωνα με την UBS, για την περίοδο 2026-2027, η Ελλάδα εμφανίζει τη ταχύτερη μείωση δημόσιου χρέους διεθνώς, με σταθερή βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών, ισχυρή ανάπτυξη και θετικό πρωτογενές αποτέλεσμα.
Η UBS βλέπει, επίσης, υψηλότερη του μέσου όρου ανάπτυξη, στο 2,4%, για την ελληνική οικονομία το 2026.
Η Capital Economics εκτιμά ότι το δημόσιο χρέος αναμένεται να μειωθεί στο 141% του ΑΕΠ το επόμενο έτος και στο 135% το 2027. Μέχρι το 2030 θα είναι κάτω από αυτό της Ιταλίας και κοντά σε εκείνο της Γαλλίας, σύμφωνα με τον οίκο.
Πιστοληπτικές αναβαθμίσεις
Από το β’ εξάμηνο του 2019, το ελληνικό αξιόχρεο αναβαθμίστηκε κατά τέσσερις βαθμίδες από τους Fitch, DBRS και Scope (από ΒΒ- σε ΒΒΒ) και κατά πέντε βαθμίδες από τον S&P (από Β+ σε ΒΒΒ).
Η Moody’s αναβάθμισε επίσης την Ελλάδα κατά τέσσερις βαθμίδες την ίδια περίοδο, δίνοντας φέτος, τον Μάρτιο, την επενδυτική βαθμίδα, αλλά με την αξιολόγησή της ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα από τους άλλους οίκους.
Οι αξιολογήσεις της Ελλάδας βρίσκονται πλέον μόλις ένα σκαλοπάτι κάτω από της Ιταλίας (ΒΒΒ+). Ωστόσο, το δημόσιο χρέος της Ιταλίας, που διαμορφώνεται σήμερα περίπου στο 138% του ΑΕΠ, δεν αναμένεται να μειωθεί πριν από το 2028.
Αντίθετα, το χρέος της Ελλάδας, που σήμερα ανέρχεται κοντά στο 146% του ΑΕΠ, θα συνεχίσει τη γρήγορη μείωσή του, με προοπτική να υποχωρήσει κάτω από το 120% το 2029, όπως προβλέπει η κυβέρνηση στον προϋπολογισμό, ενώ ο Fitch εκτιμά ότι θα προσεγγίσει το επίπεδο αυτό το 2030. Αυτό σημαίνει ότι το χρέος της Ελλάδας πιθανότατα θα είναι ήδη από το 2027 ή το 2028 χαμηλότερο από της Ιταλίας.
Εφόσον επιβεβαιωθεί η μείωση του ελληνικού χρέους, σύμφωνα με τις προβλέψεις, θα ακολουθήσουν περαιτέρω αναβαθμίσεις και η Ελλάδα είναι πολύ πιθανό να ανέβει δύο ακόμη σκαλοπάτια τα επόμενα 1-2 χρόνια και να φθάσει στην κατηγορία «Α», στην οποία βρίσκονται οι περισσότερες χώρες της Ευρωζώνης.
Οι περαιτέρω αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας έχουν ουσιαστικά προεξοφληθεί από τις αγορές, καθώς η χώρα δανείζεται πλέον με χαμηλότερο κόστος σε σχέση με την Ιταλία και τη Γαλλία.
Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ
Ακολούθησε την Ημερησία στο Google News!
